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财通证券发布研报称,理思汽车-W(02015)盈利材干正经,智能化与组织升级初始长久成漫空间。该行瞻望公司2025–2027年终了Non-GAAP归母净利润47/80/124亿元,对应PE分辩为32x/19x/12x。初度隐蔽,予以“增捏”评级。
财通证券主要不雅点如下:
i6承担走量任务,双线并进绽开成漫空间
公司自2025年起加速纯电布局,继Mega后,I8已于8月负责上市,售价33.98万元;自2025年9月上市以来,i6在半个月内订单阻扰5万台、首批产能即告售罄,成为理思汽车纯电家具线的首个温情级车型。其中枢竞争力在于高性价比:与特斯拉Model
Y和小米YU7比较,i6在尺寸、安闲肠与成就层面终融会全面向上。具体来看,i6车长与轴距均昭彰优于Model
Y,与YU7基本杰出;成就层面是i6的中枢上风:在23.98万元限时价钱下,全系标配真皮座椅、双腔空气悬架、电吸门与零丁压缩机雪柜。智能驾驶方面,i6AD
Max智驾系统免费开放,YU7需出奇付费选装。概述来看,i6以更低的价钱提供更高的安闲度与智能化成就,相较Model
Y的理性与YU7的理性,展现出更合乎主流用户需求的求实平衡定位。
ADMax快速渗入,AI计谋拓展长久空间
公司自2021年开启自研算法,2024年完成三代迭代,ADMax请托占比在2024全年30万元以上车型渗入率达75.4%,40万元以上达84.6%。2025年5月,L系列智能焕新版全系芯片升级至NVIDIA
Thor-U,并于8月20日随I8车型同步请托VLA司机大模子,进一步强化智驾体验。长久来看,公司将计谋延展至东说念主工智能赛说念,改日将探索AI末端愚弄并切入东说念主形机器东说念主,AI计谋扩张后劲权贵,重估空间可期。
风险教唆:新品现实节拍风险、智能化迭代风险、政策与宏不雅环境风险
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