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华安证券发布研报称，筹议全球储能需求高涨，和储能电芯潜在价钱高涨，斟酌中调动航（03931）2025/2026/2027年结束归母净利润13.7/30.4/47.9亿元，保管“买入”评级。公司2025年前三季度结束贸易总收入285.38亿元，同比增长50.0%；结束净利润11.97亿元，同比增长150%；归母净利润6.85亿元，同比大幅增长279.7%，不息高速增长态势；前三季度毛利率为15.5%，同比训导2.8Pct；销售净利率4.2%，同比训导1.7Pct；归母净利率为2.4%，同比训导1.5Pct，盈利智商同比显赫改善。
华安证券主要不雅点如下：
能源电板：市占率稳步训导，客户结构执续优化
据中国汽车能源电板产业调动定约统计，2025年1-9月中调动航国内能源电板装车量为34.78GWh，占比7.06%，排行国内第三；同期中调动航也位居能源电板1-9月累计出口量第三名。
乘用车端：公司国内市占率调动高，7月单月市占率达到8.25%。公司独家配套小鹏新P7超长续航等热门车型，与小米、小鹏、零跑、祥瑞、丰田、巨匠等客户的新平台表情开发发达奏凯。商用车端：公司单月装车量投入行业前三，市占率大幅训导。
储能电板：储能卑劣需求执续向好，国外业务获得新打破
储能卑劣需求执续向好，来岁全球储能阛阓保管40%-50%高增速。面前中国储能阛阓从强制配储迟缓转向价值初始阛阓，来岁中国储能有望新增150-200GWh；欧洲阛阓储能盈利样式迟缓完善，斟酌欧洲往常三年有50%增速；好意思国AI发展带来巨额新增电力负荷需求，光储一体共建将成为攻击责罚决议。
公司上半年储能电芯出货量排行全球第四。国外阛阓收效配套拉好意思和南非最大电站表情，并投入多家头部开发商和电网公司的供应商名录，国外电站业务布局结束新打破。公司将充分受益于全球储能需求增长。
瞻望：固态电板发达奏凯，全球化布局加快
技巧发达：公司在固态电板领域获得重要打破，全固态硅基体系电板能量密度可达到430Wh/kg，并已完周密固态电板产线设备。能量密度达400Wh/kg的固液夹杂电板已完成居品开发，行将结束量产配套。同期公司全球首发量产392Ah储能电芯及6.25MWh液冷系统，技巧上风较着，588、600+等大电芯行将投入量产托福阶段。
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包袱裁剪：史丽君
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