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华安证券发布研报称,筹议全球储能需求高涨,和储能电芯潜在价钱高涨,斟酌中调动航(03931)2025/2026/2027年结束归母净利润13.7/30.4/47.9亿元,保管“买入”评级。公司2025年前三季度结束贸易总收入285.38亿元,同比增长50.0%;结束净利润11.97亿元,同比增长150%;归母净利润6.85亿元,同比大幅增长279.7%,不息高速增长态势;前三季度毛利率为15.5%,同比训导2.8Pct;销售净利率4.2%,同比训导1.7Pct;归母净利率为2.4%,同比训导1.5Pct,盈利智商同比显赫改善。
华安证券主要不雅点如下:
能源电板:市占率稳步训导,客户结构执续优化
据中国汽车能源电板产业调动定约统计,2025年1-9月中调动航国内能源电板装车量为34.78GWh,占比7.06%,排行国内第三;同期中调动航也位居能源电板1-9月累计出口量第三名。
乘用车端:公司国内市占率调动高,7月单月市占率达到8.25%。公司独家配套小鹏新P7超长续航等热门车型,与小米、小鹏、零跑、祥瑞、丰田、巨匠等客户的新平台表情开发发达奏凯。商用车端:公司单月装车量投入行业前三,市占率大幅训导。
储能电板:储能卑劣需求执续向好,国外业务获得新打破
储能卑劣需求执续向好,来岁全球储能阛阓保管40%-50%高增速。面前中国储能阛阓从强制配储迟缓转向价值初始阛阓,来岁中国储能有望新增150-200GWh;欧洲阛阓储能盈利样式迟缓完善,斟酌欧洲往常三年有50%增速;好意思国AI发展带来巨额新增电力负荷需求,光储一体共建将成为攻击责罚决议。
公司上半年储能电芯出货量排行全球第四。国外阛阓收效配套拉好意思和南非最大电站表情,并投入多家头部开发商和电网公司的供应商名录,国外电站业务布局结束新打破。公司将充分受益于全球储能需求增长。
瞻望:固态电板发达奏凯,全球化布局加快
技巧发达:公司在固态电板领域获得重要打破,全固态硅基体系电板能量密度可达到430Wh/kg,并已完周密固态电板产线设备。能量密度达400Wh/kg的固液夹杂电板已完成居品开发,行将结束量产配套。同期公司全球首发量产392Ah储能电芯及6.25MWh液冷系统,技巧上风较着,588、600+等大电芯行将投入量产托福阶段。
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