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张驰宁 投资顾问号：Z0020302
国泰君安期货市集分析师
当地时分11月4日，好意思国扣问院对一项临时拨款法案的要道性投票未能得到通过，最终票数为54票歌咏对44票反对。由于扣问院的议事规则条目此类要道性动议必须得到至少60票歌咏智力不绝鼓舞，这次投票失败意味着该法案无法参预下一步表决要道。这已是自10月1日好意思国政府堕入停摆以来，扣问院为科罚僵局所进行的第14次尝试。这次投票失败也使得本次好意思国联邦政府停摆的继续时分认真超过了2018年底至2019岁创举下的35天记载，成为好意思国历史上继续时分最长的一次政府停摆。
前次创记录技术连接钞票推崇：
在上一次创下历史记载的2019年1月12日，雷同发生在特朗普任期内务府停摆技术（2018年12月22日至2019年1月25日），市集出现了较大波动，以下是好意思元指数，纳斯达克，以及纽约金在前次停摆技术的推崇：
【好意思元指数】
【纽约金】
【纳斯达克】
图表起原：同花顺期货通
继续停摆后可能的潜在影响：
（1）官方数据缺失或质地大打扣头：
**好意思国劳工统计局数据：
***CPI、PPI：尽管好意思国政府停摆导致数据发布受阻，但上一期CPI数据得以零散发布，这主如若因为CPI径直关联好意思国社会保险署（SSA）必须在11月1日前照章完成的2026年生存资本诊治（COLA），有严格的法定截至日历，因此连接部门临时调回职工，诈欺停摆前已汇注的数据加班完成了9月敷陈的发布；而PPI数据因为莫得像CPI那样的硬性章程，是以没能享受到零散待遇，发布就被无尽期推迟了。同期，由于所有10月的数据汇注职责足够停滞，即使政府归附运转，后续10月、11月事济数据的质地也将大幅下落，可能包含多数推算和估算，这可能会影响好意思联储改日货币策略的准确性。
***非农数据：
原定于10月3日发布的好意思国9月非农奇迹敷陈因政府停摆未能发布，而原臆测于北京时分11月7日21：30公布的10月非农数据，也可能因停摆继续而濒临暂停。
***JOLTS职位空白：
好意思联储要点照看的劳能源市集温度计，探求职位空白和劳能泉源动的数据，面前官方发布已暂停。
**好意思国经济分析局 （BEA）：
用来探求好意思国经济推崇的零卖销售数据、新屋开工数据等多数数据的汇注及发布职责均已暂停；
**好意思国农业部USDA：
USDA月度敷陈、周度出口销售敷陈、作物进展敷陈均已中断。
（2）市集见识转向私营机构数据：
**ADP月度奇迹敷陈：
从本年下半年启动，ADP奇迹数据就泄暴露好意思国劳能源市集的降温趋势：8月的增长已低于预期，到了9月更是转为减少3.2万东说念主，标明疲软态势加重。而昨晚（11月5日）最新出炉的10月ADP数据带来了一些变化，泄露私营部门奇迹东说念主数转为增多4.2万东说念主，不仅高于市集预期的3万东说念主，也扭转了上月修正后减少3.2万东说念主（本次修正为2.9万东说念主）的方位。这份在政府停摆导致官方数据缺失配景下发布的敷陈，为市集提供了一点大概信号，标明奇迹市集在贯穿拖拉后可能出现旯旮改善。
**ISM制造业PMI指数：
好意思国供应治理协会（ISM）发布的10月制造业PMI（采购司理指数）为48.7，不仅低于市集预期的49.5，也低于9月份的49.1。这个数据意味着好意思国制造业举止也曾贯穿第八个月处于拖拉区间。频频，PMI指数以50算作隆替分界线，高于50暗意行业推广，低于50则暗意拖拉。本次数据走低主要因为新订单需求疲软和坐褥举止回落，不外，数据中也开释了一个积极的信号：探求原材料资本的物价支付指数出现了彰着下落，创下岁首以来的新低，这标明制造业濒临的通胀压力正在冉冉缓解。
对连接板块可能的潜在影响：
宏不雅：在面前好意思国联邦政府继续停摆的配景下，需警惕其可能引发的连锁风险。若停摆导致市集对政事不细目性的担忧加重，可能领先引发好意思股等外洋权利市集的权贵回调。由于内行金融市集联动精采无比，这种波动极易传导至其他市集。相较上月，十一月国内冉冉参预宏不雅“真空期”，在浮泛连接招引的配景下，或更易受到外盘情谊冲击，从而放大全体市集的波动风险。
贵金属：在面前好意思联储主席鲍威尔开释偏鹰信号、强调12月降息取决于后续数据的配景下，由于好意思国政府停摆导致非农和CPI等弱点官方数据缺失，ADP奇迹数据和ISM PMI等具备替代参考作用的主见，其进攻性或权贵普及。近期数据泄露奇迹市集反复而通胀压力有所大概，影响颇为杂沓。但好意思政府停摆继续并创下新记载，可能加重市集对好意思国政事清爽性的担忧，从而引发避险需求。同期，白银方面，伦敦市集库存中弥远偏低的方位尚未现鼎新，这可能为近期贯穿诊治的白银价钱提供阶段性的撑持。
豆粕： 先前市集过度聚焦于中方采购好意思豆这一单一事件，而忽略了潜在的基本面变化可能。好意思豆孕育后期（9月之后），产区天气的不睬想，可能对最终单产组成扰动，这些或尚未被价钱充分反馈的基本面身分，可能对好意思豆价钱组成撑持，从而盘曲影响豆粕推崇。提出密切照看展望在11月10日前后发布的USDA月度供需敷陈，其对于单产和产量的最终诊治标的及诊治幅度，或有望成为引发价钱波动的新催化剂。
一言以蔽之，好意思国政府能否完了停摆，钥匙现在掌捏在好意思扣问院手中。问题的中枢在于民主、共和两党能否在《平价医疗法案》补贴问题上冲破僵局，凑王人法案通过所需的60张歌咏票。对于好意思国政府停摆技术的投票安排，议会并非每天都会进行投票，投票的频率和时机，更多地取决于两党背后的政事博弈和策略选拔，后续精采无比照看该事件进展。
费事起原：公开费事整理、第一财经、国泰君安期货计划所
脱稿时分：2025年11月6日 10点18分
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